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【來論】貨幣環境太寬鬆 金融風險太高

【來論】貨幣環境太寬鬆 金融風險太高
美國股市指數大幅領先經濟增長反映了股市存在著泡沫。資料圖

文:吳幼珉

當今世界不論是發達國家還是在亞太地區的許多經濟體都面臨著一個同樣的挑戰:長年實施超寬鬆貨幣政策,令社會總債務過高,資產價格也被高估。

不同國家或地區又有不一樣的經濟現狀;例如美國經濟直到近一兩年才出現穩定的增長勢頭,特朗普推行稅改等新政有利提高短期的經濟增速,但實際的增速不會像他所宣稱的那麼快。

中國經濟則進入有中國特色的「新常態」,實體經濟持續向好。但由於美中兩個主要經濟體都處於寬鬆的貨幣環境,高債務和高金融風險是當今世界經濟的重要威脅。

貨幣政策營造了眼下寬鬆的貨幣環境,體現在貨幣存量大和高流動性、低利率等方面。寬鬆貨幣環境本來有利經濟發展;而貨幣環境過度的寬鬆,資金或流動性都會過多地流向資產市場,令資產價格上漲過快,形成資產泡沫。

股市指數是經濟領先指數,美國股市指數大幅領先經濟增長卻反映了股市存在著泡沫,因為經濟不可能發展得那麼快。

寬鬆貨幣供應是中國過去長年的貨幣政策,也對中國改革開放以來的經濟形勢有正面的影響。但事物發展往往是動態的,例如在改革開放以前,中國的債務水平和廣義貨幣存量都曾經不太高,現在那兩項指標都已經很高了,而且達到了值得警惕的水平。

資金或流動性過多地流向了中國的樓市,令內地樓價在近些年過快上快,脫離了工資的增長。由於樓市的私有化改革,一些人卻反過來會喜歡樓市泡沫,那引起了金融杠杆率和流動性風險、銀行不良貸款、影子銀行、地方政府隱性債務等風險。

不久前,中國央行主管的《金融時報》發表了一篇署名文章,指「當前我國面臨的金融風險不是近期才出現的,而是長期存在的…防範金融風險要警鍾長鳴…」,也證實了我們以上的觀點。

香港經濟是中國和世界經濟的一部分。歷來,美國和內地股市,以及內地樓市都可能對香港資產市場有很大的影響;未來那裡的市場變化也會影響到香港股市、樓市和其他經濟領域的表現。

當前,多國都警惕各自面對的金融風險。中國政府還對防控金融風險還相當給力,近年持續的經濟增長也給中國政府有較大的能力去防控那個風險;主要經濟體未來加息或貨幣供應等政策的走向對本地經濟的影響也不容小覷。

作者為資深香港評論員

本文為作者觀點,不代表本媒體立場

編輯:李仕奇    責編:江純力

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