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中環十一少

財經專欄作家。活躍於紙醉金迷的中環,頻繁穿梭中港兩地,游走財金、科網、公關、傳媒界之間,深信金錢不會說謊,擅長把公司、人物、政策之間千絲萬縷的關係寫出來。

【十一少】富途證券狂升 騰訊光環可走多遠?

【十一少】富途證券狂升 騰訊光環可走多遠?
圖:網站截圖

文:十一少

股王騰訊(700)不少「親生仔」也曾帶挈股民贏錢,但在易鑫(2858)越跌越有一役之後,卻開始對「騰訊投資」四個字有戒心,但環顧最近微盟(2013)及美國上市的富途(FHL)上市後均錄得可觀升幅,似乎對對「騰訊出品」的金漆招牌漸漸回復信心。

尤其近日富途證券赴美上市,就勾起興趣去研究一下,一來自己也是富途客戶,二來欣賞富途牛牛的產品設計,但當然投資講求理性,好產品不等於好股票。分析股票,最重要是睇「估值」,再好的公司,如果太貴,股價難違反地心吸力。

富途定價10美元至12美元,上市後最高大升至超過18美元,估值超過20億美元(約156億港元)。要知道是否估值過高,可以看同行比較,先看看本地薑- 耀才(1428),估值34.6億元;再看看內地幫海通國際(665),估值200億元;最後看看國際級對手IB(Interactive Brokers),估值226億美元(約1763億港元)。而不論是計算EV/EBITDA 、每股盈利,富途現時也比一班對手昂貴得多。

富途以「互聯網思維」營運,背靠騰訊,「燒錢」儲客,為用戶帶來顛覆傳統的福利,包括免費即時串流報價、「一世免佣」等等,過去幾年也惹來不少本地薑對手不滿,但野蠻生長成功,在香港殺出血路。

截至2018年 12月 31日,富途擁有註冊用戶近560萬,其中超過50.2萬 使用者已開設交易帳戶成為客戶,2018全年交易額達9,070億港元。2017年 以來每季度的付費客戶留存率達到97%;使用者及客戶群體保持強勁增長,使用者、客戶與2017年相比增長了43.0%及75.4%。

而富途針對新用戶的「一世免佣」雖然買少見少,但佣金收入仍見放緩,2018年的交易佣金及手續費收入按年升幅為1.2倍至約4億港元,較去年1.5倍升幅顯得略為遜色;但其孖展業務做得出色,融資融券利息和存款利息顯著提升,現已佔總收入44.4%,按年升2.4倍至3.6億元。但要記得2018年是淡市,市場氣氛較差,放緩也有合理原因,相比去年,今年股市明顯較為暢旺。

現時富途股價雖然一片美好,但炒這類半新股,市場最終還是看幾個指標:「估值」、「想像空間」、「市場氣氛」,這陣子富途升得急,將來或許跌得更急。這個騰訊光環,富途還可以蹭多久?

作者簡介:

十一少。財經專欄作家。活躍於紙醉金迷的中環,頻繁穿梭中港兩地,游走財金、科網、公關、傳媒界之間,深信金錢不會說謊,擅長把公司、人物、政策之間千絲萬縷的關係寫出來。

http://fb.com/11mister

責編:陳正偉

編輯:Chen Ching Wai

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