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黃國英

本港著名基金經理

【黃國英專欄】提升長期承受損失的能力要靠這兩點

【黃國英專欄】提升長期承受損失的能力要靠這兩點
資本主義本身,並不輕易容許長期、大幅度的優勢。圖:AFP
【黃國英專欄】散戶又如何﹗巴菲特教你如何揀到好股票

英析說法|黃國英

基金經理

縱橫賭壇、金融界的大學教授Ed Thorp,以玩21點數牌擊敗賭場見稱,後來還將方法出版成書,然而閱讀者眾,成功者少。箇中原因,不離技巧需要苦練,和賭場會下足功夫,踢數牌者出場。然而殺頭生意有人做,以上兩點似乎未能解釋甚少人嘗試、更少人成功的原因。

任職私募基金的博客Morgan Housel認為,最令人卻步的一點,是心理上的折磨。數牌不同港式賭片,不是一兩回合決勝,而是於同一處長期纏鬥,不停輸少少,直到時機出現。沉悶與連敗的壓力,令人難以承受。

據Ed Thorp所講,賭場原本擁有0.5%的優勢;如用他的數牌方法,玩家可以倒過來有2%優勢。問題是2%優勢,要長線才能發揮,短期之內,禍福難料。Ed Thorp有一半的牌局,都是輸的。所以他的方法,重點是捱過虧損的時間,接受預算範圍內的失敗,等候2%優勢出現。問題是多數人不想也不能接受,包括他的一位拍檔。

Morgan Housel指出,這個現象同樣可引伸到投資和營商上。他認為資本主義本身,並不輕易容許長期、大幅度的優勢,如果出現,會引入競爭將優勢磨平。僅餘的優勢,都是微小的。假設一個系統有五、六成勝算,已經驚為天人,但即使如此,也有一半的交易要輸。所以整個過程,充斥失望、失利,最終才輪到(幅度大到能補償早前損失的)成功。

要提升長期承受損失的能力,Housel有兩項建議:

第一是樂觀,但是長期而非短期。通常樂觀給人的印象,要預期事事如意,一切順利。但Housel長期樂觀的意思,只是預期當維持的時間夠長,優勢帶來的利潤,可以抵銷中間的痛苦。對於途中會承受的意外和損失,仍然一早做足心理準備。長期樂觀、短期現實,兩者並不抵觸。

第二是預留犯錯空間。Housel指出,很多人失敗,並非因為全錯,而是「不夠正確」。很多投資或營商計劃,沒有預留犯錯空間,變相要十全十美,才有利可圖。這樣雖然十項做對了九項,仍得鎩羽而歸。(舉例:大注短期價外期權,要時機、方向、幅度,全部命中,才可獲利。相反,分注少量買入正股持有,不會中特大獎,卻相對容易獲利。)保持鬆動的預算、想法、日程,方可應對不同的潛在結果。一個有趣的地方,是當犯錯空間夠大,即使優勢不那麼大,也足以獲利。而操作微小優勢,有甚麼好處?當然就是競爭較少,因為人們都沒有耐心去苦守。

本文章由作者為橙新聞獨家供稿

本文為作者觀點,不代表本媒體立場,不構成任何投資意見。

編輯:陳正偉 責編:郭韻婷

編輯:Chen Ching Wai

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