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【偉哥專欄】穩中求進的皓天

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【偉哥專欄】穩中求進的皓天

「皓天雲」和A股市場或是皓天財經未來亮點。圖片來源:中新社

【偉哥專欄】穩中求進的皓天

真知偉見|偉哥

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近日不約而同有些財經專欄推介皓天財經(1260),我今天也寫這股,並不是要合力唱好出貨,只是想分享一下個人看法,也希望大家可以從不同角度看皓天財經的投資價值。

相信講起皓天財經,大家第一印象是這股的業績是與新股上市(IPO)數目掛勾,如果那一年新股上市數目大減,那此股就危危乎,業績充滿不確定性。事實上之前我沒有深入了解這股,也是存有這種想法,以至於皓天早年上市後股價長期在1元以下也沒有認真考慮買入此股作中長線持有;到後來朋友分享了其研究,自己也花了些時間去了解其業務,才開始買入此股,而且早段買入的成本價也不便宜,尤幸數月前股價大跌時增持了一些,拉低成本價,到今天總算守得雲開。

在談個人看法之前,大家先看看我自製的一個簡單數據分析:

時期 (半年)

04/13-09/13

10/13-03/14

04/14-09/14

10/14-03/15

04/15-09/15

收入 (千元)

184,815

273,728

230,901

292,679

304,640

毛利 (千元)

96,597

130,347

115,263

168,334

146,618

毛利率 (%)

52.27%

47.62%

49.92%

57.51%

48.13%

純利 (千元)

65,050

91861

79,671

119,286

95,000

(估算核心盈利)

純利率(%)

35.20%

33.56%

34.50%

40.76%

31.18%

每股純利

6.3仙

9.1仙

8仙

11.9仙

8仙

(以核心盈利計算)

每股派息

3.8仙

5.4仙

4.8仙

6仙

5.5仙

當期IPO數目

6

24

17

15

12

從上述數據,我們可以明顯看到皓天財經的業績並不是簡單地與當期IPO數目直接掛勾;IPO數目多的話,當然可以提升其業績,但IPO數目減少的時期,其它不同形式的財經公關及路演業務也提供穩定的收益及增長,令皓天財經近年的業績是明顯地穩步上掦,按年遞增。近年港交所每年平均都有超過100間新股上市,而皓天作為行業龍頭,每年平均協助約30間的新股上市,而這些客戶很多都會轉化成公司的長期客戶,即是說公司的長期客戶數目整體而言是不斷增加,經常性收益也是按年增長;以最近情況而言,來自長期客戶的經常性收入約佔總收入的65%,而其餘35%是源自IPO的收入,而隨著長期客戶數目持續增加,這比例會繼續調整。

其次,我們看到一個明顯的現象:每個財年的下半年收入及盈利是明顯高於上半年的,過往兩年平均高出約45%。而由今年10月至今僅兩個半月,皓天已承接11間IPO客戶,當中不乏大型新股,以此推算下半年業績肯定依然亮麗;再加上年底開始拓展的財經印刷業務,除了日常財務報告的印製外,最重要的是承接毛利率高的IPO招股書的印刷工作,今年業務拓展順利,有望在下半年開始提供盈利貢獻。

我自己估算皓天財經今年全年核心利潤可望上升至2.4億元,相當於每股盈利0.2元及按過往派息比率約60%計算,預期全年每股派息0.12元;以保守的12倍市盈率及5%股息率的估值計算,半年目標價約2.4元。這估值應該是相當保守的,尤其大家見到近期股價即使升近2元,大股東仍頻頻在市場增持,或多或少反映了大股東的信心及認為公司目前估值過低。

最後,大家要留意的是集團寄望甚殷的「皓天雲」進展順利,可望在明年推出,為開展O2O業務邁向重要一步;其次集團也有意進軍A股的新股業務,乘注冊制的推出搶佔這重要的市場,或許是將來業務的亮點。

本文章由作者為橙新聞獨家供稿,文中觀點僅屬個人意見,不構成任何投資意見。

作者簡介:

偉哥,散戶一名,也是香港人氣財經博客「偉哥投資手札」博主,擅於發掘被人冷落的二三線股;主要按基本因素選股,但也會進行高值博率的投機買賣。

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