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【特寫】雙降後人民幣走低 看人行和市場如何解讀

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【特寫】雙降後人民幣走低 看人行和市場如何解讀
人行雙降降低社會融資成本。圖片來源:法新社。

橙訊】本網綜合報道,人民銀行上周五宣佈減息四分一厘,並降低存款準備金率半個百分點。人行今早發表文章進一步解釋指,「雙降」是很傳統和常規的貨幣政策措施,與外國央行採取的量化寬鬆政策(QE)有很大差別,中國尚未面臨「零利率」的約束,存準金率也相對較高,因此利率工具及準備金率工具還有使用空間,降準也不會直接擴大央行的資產負債表,不屬於非常規的QE措施。

之所以採取雙降,人行表示,九月份整體物價走低,需要通過減息來使實際利率回歸合理水平,促進社會融資成本降低,加大金融支持實體經濟的力度。降準主要是應對外匯佔款減少所產生的流動性缺口,雖然近期外匯市場預期趨於平穩,但未來影響外匯佔款變化的因素仍有不確定性,而且隨著經濟規模增長,對流動性的需求也會增加。另外,十月份稅款集中入庫減少流動性,因此需要透過降準,以保持銀行體系流動性合理充裕。

與此同時,人行表示,放開存款利率上限,標誌著內地的利率管制已經基本放開,改革邁出非常關鍵的一步,利率市場化進入新的階段。放開利率管制對優化資源配置有重大意義,可提供更大空間讓金融機構按照市場化原則,篩選支持的行業和企業,有助穩增長、調結構,促進經濟健康可持續發展。同時,有利於推動金融機構樹立起「以利潤為中心」的經營理念,提高自主定價能力,並提升金融服務水平。

人行又說,利率市場化有利於促使利率真正反映市場供求情況,為央行利率調控提供重要參考,從而有利於貨幣政策調控方式,由數量型為主轉為價格型為主。放開存款利率上限後,人行仍將在一段時期內繼續公布存貸款基准利率,作為金融機構利率定價的參考,為進一步完善利率調控框架提供一個過渡期,待市場化的利率形成、傳導和調控機制建立健全後,將不再公布存貸款基准利率,這將是一個水到渠成的過程。

人民幣小幅走弱

人民銀行減息和降準之後,今日人民幣兌美元小幅走弱,交投情緒偏向冷靜。在岸人民幣匯價今早貶值幾十點子,但人行干預的預期以及五中全會開幕,限制了人民幣跌勢,人民幣一度升至6.348水平,最新報6.3518兌一美元。內地拆息全面回落,上海銀行間同業隔夜拆息跌近七個基點,回落至1.84厘,一個月拆息跌最多,穿了三厘的水平,報2.888厘,跌幅超過十三個基點。

花旗發表報告指,人行減息和降準,反映政府防止經濟過度下行的決心,認為有助降低發展商融資成本和改善流動性,預料可減少全年整體融資利息成本245億元人民幣。

花旗:有助改善流動性

花旗認為,第三季房屋新開工面積按年跌逾一成二,及土地銷售疲弱,反映未來六至十二個月情況持續,明年或更惡劣,相信內地政府將進一步放寬房地產政策,例如下調首次置業按揭首期至兩成,及免徵或削減契稅和印花稅,將提升買家置業負擔能力。花旗相信,內房板塊受到強勁政策支持,加上樓市好轉,具質素的發展商可望跑贏大市。內房現價較資產淨值折讓三成二,明年預測市盈率八倍三,估值吸引。

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